在股票投資中，許多投資者有一個不好的習慣，就是將自己的頭寸，進行過于集中的配置。比如說，市場上白酒股票大漲，分散釜就買幾只白酒股票；新能源行業(yè)受到政策利好，就買一堆新能源，如此等等。

　　這種不注重分散的投資方法，假使一旦押中了寶，自然是賺到盆滿缽滿。但是，對于每一個押中寶的投資者來說，他的成功背后，都有許多個重倉押注其它頭寸結果卻失敗了的投資者，這正所謂一將功成萬骨枯。

　　有意思的是，在投資市場上，人們總是樂于宣傳成功者的故事，但是對失敗者的遭遇卻往往閉口不提。于是，當有100個投資者選擇重倉投資，而不是更為科學的分散投資時，當只有2個人成功，但是剩下98個人失敗時，人們卻會更傾向于宣傳成功2個人的故事，卻把98個倒霉蛋的故事忘在腦后。

　　糟糕的是，當越來越多的人聽到這2個重倉投資成功者的故事以后，人們誤認為投資就應該是全倉押寶幾只股票：看看那些成功者！于是，他們開始學習這種近似賭博式的投資方法，而這會導致更大面積的投資災難。

　　在過去的證券營業(yè)部，我們可以觀察到一個有意思的現(xiàn)象，就是在幾乎每個證券營業(yè)部，每年往往都有幾個投資者的業(yè)績特別好。在股票營業(yè)部還提供許多現(xiàn)場服務的年代（現(xiàn)在許多營業(yè)部只提供線上服務），人們在營業(yè)部交頭接耳，這幾個成功或者說幸運的人的投資故事，就會被廣為流傳。而這些廣為流傳的成功故事，往往伴隨著賬戶翻了幾倍的投資業(yè)績，這讓專業(yè)的機構投資產品，比如公募基金、私募基金，都顯得相形見絀。

　　那么，為什么每個證券營業(yè)部，分散釜每年都會有幾個投資者的業(yè)績，會遠遠超過機構投資者呢？這是由于中小投資者往往更傾向于集中投資，而不是通過分散的形式進行組合投資，同時也沒有規(guī)則限制他們在每只股票上不能買超過10%的倉位（而不少機構投資者會有此限制），這就導致了這些投資者的投資結果，差異非常巨大。

　　在一個營業(yè)部往往有上萬名投資者的情況下，分散釜每年都一定會有幾個幸運兒，取得超凡脫俗的業(yè)績。而人們往往會被這種業(yè)績所震驚，因此他們的故事就會在營業(yè)部大廳廣為傳播。今天，隨著證券營業(yè)部現(xiàn)場大廳服務的越來越少見，這種“重倉集中投資取得高收益，從而被眾口相傳”的現(xiàn)象，已經很難在新式的證券營業(yè)部看到。但是在互聯(lián)網上，人們仍然在做著同樣的事情。

　　與傳奇故事所講述的相反，過于集中的投資不僅不能讓投資者取得概率上更高的收益，反而會大幅增加投資者可能遇到的風險。集中買幾只股票，或者把資金都集中在一個方向上，這種賭博式的打法從來都不是專業(yè)投資所提倡的。適度的分散，永遠是絕大多數(shù)專業(yè)投資者會考慮的投資策略。

　　那么，投資者應當如何進行分散投資呢？我們需要從多個維度上進行頭寸的分散。

　　更先，我們需要按一個大的分類原則，把股票分成多個行業(yè)。不同的人用的行業(yè)分類法可能稍有不同，我自己喜歡用的是6大行業(yè)分類法：金融、科技、消費、醫(yī)療、資源、工業(yè)制造。根據(jù)國內價值投資機構睿遠基金的網站，睿遠基金則將股票分為消費、醫(yī)藥、TMT（電信、媒體和科技）、周期、金融地產、先進制造這6個行業(yè)。而按照GICS（全球行業(yè)分類系統(tǒng)）的標準，股票則分為11個大行業(yè)，包括基礎材料、消費者非必需品、消費者常用品、能源、金融、醫(yī)療、工業(yè)、信息技術、電信服務、公用事業(yè)、地產業(yè)。

　　其實，具體用哪個分類標準并不重要，只要能把不同行業(yè)性質的股票區(qū)分開即可。同時，行業(yè)分類又不可以做得太細致，比如30個、甚至50個行業(yè)，這樣會導致分類過于零散。一般來說，把行業(yè)集中在5到10個，我覺得是比較恰當?shù)摹?/p>

　　在行業(yè)分類之上，投資者需要考慮一些其它的分類，比如A股、B股、港股的分類。盡管從基本的價值投資原理來說，投資就是購買股權，所以本質上A、B、港股的股票，所包含的價值應該是一致的，彼此并不應該有區(qū)分。但是，由于各個市場參與主體、流動性等因素相差過大，比如在2000年，同時在A股和港股上市的，平均價格比值甚至達到15倍之多，因此不過于集中在某一個市場上，尤其是流動性較差的B股和港股市場，仍然是有必要的。

　　在以上的頭寸分散之后，投資者還要注意，要盡量避免在一兩家上投入過重的倉位。一般來說，根據(jù)監(jiān)管的要求，公募基金不可以在任何單一的股票上投入超過10%的倉位。而我自己習慣的股票投資倉位，往往也不會超過此數(shù)，多半在3%到5%左右，甚至更低，因此經常會同時投資幾十只股票。當然，對于單只股票的倉位比重究竟多少合適，仍然是一個因人而異的數(shù)字，并沒有一定的定論。

　　在決定投入每個股票的倉位比重時，投資者還要注意與之間的關聯(lián)關系。比如說，浦發(fā)銀行的大股東之一是中國移動，平安銀行的大股東是中國平安銀行的大股東之一是上港集團，等等。在這種情況下，如果投資者同時買了兩家，那么他實際上進行的分散程度，就會被這種企業(yè)之間的股權關系所降低。

　　但是，正所謂“盡信書則不如無書”，雖然在股票投資中，分散非常重要，但是投資者又不應當“為了分散而分散”。這里，就讓我指出幾種錯誤的分散方法。

　　比如說，在2012年前后的小泡沫中，有的投資者為了迎合大小市值股價的不同表現(xiàn)，刻意把自己的頭寸分散在大、小市值股票中，盡管小的股票性價比差得多。或者，在2020年的高估值股票泡沫中，因為同樣的對股價的考慮原因，把頭寸平分在高估值與低估值股票中，盡管高估值股票的性價比更低。這些做法，本質上都會摧毀投資組合的價值，而不是在投資組合價值不變，或者幾乎不變的前提下，通過分散降低風險。

　　也就是說，在股票投資中，分散投資所應當遵循的原則，應該是在沒有降低，或者至少沒有顯著降低投資組合的整體價值的基礎上，盡量進行倉位的分散，以期在保持同樣的長期價值增長率的同時，盡量降低風險。反之，如果為了降低風險，而進行了過度的分散，降低了投資組合的價值，就有點類似“買櫝還珠”了，是有些得不償失的。

　　當然，并不是每個價值投資者都一定需要分散投資，這其中的反例，就是巴菲特的搭檔芒格。由于芒格閱讀量極其龐大，對商業(yè)社會的思考入木三分，因此他經常在仔細思考以后，進行非常集中的投資，單只股票會占投資組合的一半甚至更多，取得的長期業(yè)績也非常不錯。

　　但是，芒格這種集中投資是有基礎的：他對商業(yè)社會的思考甚至連巴菲特都自嘆不如。據(jù)說這兩個人在觀點發(fā)生沖突的時候，芒格經常對巴菲特說一句話來結束爭端：“你再仔細想想，你就會同意我的觀點，因為你是個聰明人，而我是對的?！?/p>

　　有了這樣超強的商業(yè)洞察力，芒格才可以放棄價值投資中重要的分散原則，走出自己獨特的投資之路。但是，捫心自問，我們又有多少人能對商業(yè)做到如此精準、超前的判斷呢？而在波譎云詭的投資與商業(yè)市場，投資管理中的分散原則，就可以在不明顯降低投資價值的前提下，為大多數(shù)投資者提供更加的保護。

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　　電力股自今年下半年以來一直是資金的寵兒，下半年電力股保持上漲趨勢，今日多股沖擊年內高點。

　　陜西金葉公告，控股股東、實際控制人的妹妹袁伍妹擬清倉式減持不超過1581.59萬股，即不超過當前本總股本股的2.06%，按今日價11.33元計算，預計套現(xiàn)近1.8億元。

　　時下的A股市場上，元宇宙概念依然炙手可熱。12月16日，共有包括奧雅設計、宣亞國際、華力創(chuàng)通、會暢通訊等在內的10只元宇宙概念股收于漲停。

　　安本標準11月份加倉邁瑞醫(yī)療、中國中免、隆基股份等個股，這些既屬于“茅指數(shù)”成份股，也是市場關注的核心資產，該基金同時對寧德時代進行減倉。
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