繼秦安股份之后，周二（10月12日）竟然有兩家上市同日發(fā)布投資期貨頭寸虧損的相關(guān)公告，并同時(shí)立下“flag”稱(chēng)“將終止期貨投資計(jì)劃”。這不禁讓人深思，難道全是期貨惹得禍？

　　一個(gè)上市是山東金麒麟股份（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金麒麟”，證券代碼603586）。該公告顯示，10月12日，將前期建倉(cāng)的熱卷2110合約全部平倉(cāng)，本次平倉(cāng)虧損2051.117萬(wàn)元。截至目前，期貨平倉(cāng)累計(jì)虧損10776.677萬(wàn)元，占2020年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的66.07%。公告稱(chēng)：“已將前期建倉(cāng)的期貨合約全部平倉(cāng)，將終止期貨投資交易，終止開(kāi)展期貨投資及相關(guān)計(jì)劃，未來(lái)仍將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營(yíng)中?！?/p>

　　另一家是上市是杭州豪悅護(hù)理用品股份（以下簡(jiǎn)稱(chēng) “豪悅護(hù)理”，證券代碼：605009 ）。該發(fā)布的《關(guān)于子投資期貨相關(guān)事項(xiàng)的說(shuō)明》顯示 ：“截至2021年10月11日期貨結(jié)算，分散釜子豪悅實(shí)業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)‘豪悅’）投入期貨賬戶(hù)累計(jì)資金15310萬(wàn)元，期貨賬戶(hù)累計(jì)虧損（含浮動(dòng)虧損）6934.15萬(wàn)元?！惫嬉脖硎荆骸捌谪浲顿Y具有高風(fēng)險(xiǎn)性，其收益具有極大不確定性，子豪悅決定有序終止期貨投資，不再新增資金投入，不增加期貨倉(cāng)位，對(duì)目前持倉(cāng)謹(jǐn)慎決策擇機(jī)進(jìn)行減倉(cāng)、平倉(cāng)處理，盡快終止期貨業(yè)務(wù)，未來(lái)仍將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營(yíng)中。”

　　從這兩家的公告來(lái)看，期貨虧損的原因有何不同呢？參與期貨的主要目的是否一樣？期貨業(yè)內(nèi)人士對(duì)此議論紛紛。

　　從公開(kāi)資料來(lái)看，金麒麟主要是汽車(chē)零部件出口企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品汽車(chē)剎車(chē)片，主要用于轎車(chē)、部分商用車(chē)。該主營(yíng)業(yè)務(wù)為摩擦材料及制動(dòng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。而此次期貨投資的熱軋卷板期貨產(chǎn)品也是產(chǎn)品原材料成本中占比的物料。

　　在2020年5月—2021年5月期間，熱卷期貨價(jià)格從3200元/噸，大幅上漲到6700元/噸。今年5月13日，該就發(fā)布公告稱(chēng)，子將前期建倉(cāng)的期貨投資合約熱卷2105全部平倉(cāng)，平倉(cāng)虧損8725.56萬(wàn)元（含2021年季度報(bào)告已確認(rèn)非經(jīng)常性損益之期貨合約浮動(dòng)盈虧損失），占2020年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的53.50%。投資損失的原因?yàn)榻阡摬膬r(jià)格波動(dòng)異常劇烈超出操作人員的常規(guī)判斷所致?！袄闷谪浭袌?chǎng)對(duì)沖原料風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于上市本身而言是明智之舉?！睂?shí)盤(pán)賽導(dǎo)師譚偉鴻表示，金麒麟本應(yīng)充分借助期貨市場(chǎng)，對(duì)沖原材料采購(gòu)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，平滑、穩(wěn)定長(zhǎng)期收益。然而，偏離套期保值的入市定位，在原材料——熱卷大漲的行情中，反向進(jìn)行做空操作。不僅沒(méi)有對(duì)自身實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行保護(hù)，反而虧損累累。平倉(cāng)累計(jì)虧損超億元，損失可謂慘痛，其背后的教訓(xùn)更是極其深刻！

　　更令人覺(jué)得“無(wú)厘頭”的是，豪悅護(hù)理的主營(yíng)是個(gè)人衛(wèi)生用品，嬰兒、成人兩項(xiàng)產(chǎn)品收入占比超過(guò)88%。作為生產(chǎn)型企業(yè)，該進(jìn)行期貨投資原本是應(yīng)該圍繞化纖或者紙漿期貨進(jìn)行，持倉(cāng)數(shù)據(jù)卻顯示，全部持倉(cāng)都在焦煤、焦炭?jī)蓚€(gè)品種上。豪悅護(hù)理在公告中解釋稱(chēng)，鑒于前期新建房，鋼材等原料需求較大，為間接對(duì)沖相關(guān)材料價(jià)格，分散釜管理層進(jìn)行期貨套期保值操作。對(duì)豪悅護(hù)理的以上解釋?zhuān)瑯I(yè)內(nèi)人士持質(zhì)疑態(tài)度：“如果是因?yàn)榉拷ㄔO(shè)，期貨層面的持倉(cāng)應(yīng)該是以螺紋鋼，或者玻璃期貨為主?？?2日披露的持倉(cāng)數(shù)據(jù)卻顯示，全部持倉(cāng)都在焦煤、焦炭?jī)蓚€(gè)品種上?！?/p>

　　針對(duì)以上兩家“停止期貨投資計(jì)劃”的表述，這不免讓人聯(lián)想到曾被稱(chēng)為上市“期貨大神”的秦安股份。以秦安股份為代表的上市卻另辟蹊徑，在主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅虧損的情況下，曾多次參與期貨投資實(shí)現(xiàn)了的利潤(rùn)增長(zhǎng)。然而，去年9月14日，秦安股份發(fā)布公告稱(chēng)：“期貨投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性，其收益具有極大不確定性，隨著期貨標(biāo)的的價(jià)格恢復(fù)常態(tài)，未來(lái)期貨投資的盈利空間有限，將有序退出對(duì)大宗商品期貨的操作，降低期貨交易規(guī)模?！?/p>

　　“這又是一個(gè)因噎廢食的決策！”譚偉鴻直言，金麒麟和豪悅護(hù)理兩家如果能夠堅(jiān)持套期保值的理念參與市場(chǎng)，那么完全可以對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到保駕護(hù)航的重要作用。反之，因?yàn)榍耙粋€(gè)錯(cuò)誤的投資決策，而放棄一個(gè)成熟金融工具的合理運(yùn)用，在原材料價(jià)格如此劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)將更難于立足于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中。

　　當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)貿(mào)形勢(shì)日益復(fù)雜多變，期貨衍生品的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用進(jìn)一步受到重視有關(guān)。今年，A股越來(lái)越多的上市披露參與期貨市場(chǎng)投資的盈虧信息。截至7月份，上半年發(fā)布套期保值公告的A股上市數(shù)量超556家，已超過(guò)2020年全年水平，產(chǎn)業(yè)企業(yè)越來(lái)越多利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，有投資者質(zhì)疑：“如此重大的原則性經(jīng)營(yíng)決策失誤，是否反映了金麒麟和豪悅護(hù)理作為上市公眾，需要進(jìn)一步完善內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)？”

　　期貨日?qǐng)?bào)記者在翻看資料時(shí)發(fā)現(xiàn)，金麒麟在今年4月28日就發(fā)布了關(guān)于2021年度期貨交易額度授權(quán)的公告，并公布了期貨交易管理制度。該公告稱(chēng)，審議通過(guò)了《山東金麒麟股份關(guān)于2021年度期貨交易額度授權(quán)的議案》，董事會(huì)同意授權(quán)使用不超過(guò)近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)10%的自有資金在不影響正常經(jīng)營(yíng)、操作合法合規(guī)的前提下，擇機(jī)進(jìn)行原材料期貨套期保值和期貨投資，并授權(quán)董事長(zhǎng)在上述資金額度范圍行使決策權(quán)并負(fù)責(zé)組織實(shí)施，授權(quán)期限自本次董事會(huì)審議通過(guò)之日起十二個(gè)月內(nèi)有效。設(shè)立期貨交易管理領(lǐng)導(dǎo)小組，小組由董事長(zhǎng)、總裁、財(cái)務(wù)部、供應(yīng)鏈管理部等負(fù)責(zé)人組成，董事長(zhǎng)擔(dān)任小組組長(zhǎng)。分散釜

　　“當(dāng)下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而國(guó)際大宗商品價(jià)格又如過(guò)山車(chē)一般，市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)驟增！”譚偉鴻表示，當(dāng)前已容不得實(shí)體企業(yè)猶豫要不要用期貨工具，而是要認(rèn)真思考如何用好期貨工具，為穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。對(duì)于投資者而言，應(yīng)該全面了解期貨市場(chǎng)的功能，就能理性看待上市套期保值期貨端的盈虧，大可不必大驚失色，誤讀誤判。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，要正確使用期貨、期權(quán)等衍生品工具，對(duì)于實(shí)體企業(yè)并非易事。恰恰相反，需要上市練就過(guò)硬的“內(nèi)功”。一方面，企業(yè)要擁有專(zhuān)業(yè)的期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)及人才儲(chǔ)，建立健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度等；另一方面，還要樹(shù)立牢固的風(fēng)險(xiǎn)底線思維，在實(shí)際操作中，堅(jiān)守正確的套期保值理念，做好持倉(cāng)管理，設(shè)定嚴(yán)格止損限制，保證風(fēng)險(xiǎn)可控，切莫把套保變投機(jī)。

　　“期貨交易的目的是，為能在現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中把握節(jié)奏，避免原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響及增加收益?！薄ヂ?lián)網(wǎng)是有記憶的，金麒麟在今年4月公告中曾經(jīng)立下“避免原材料波動(dòng)影響進(jìn)行期貨交易”的“flag”依然可以查到。

　　因此，實(shí)體企業(yè)在期貨投資中是否應(yīng)該經(jīng)常捫心自問(wèn)，當(dāng)初套期保值及期貨投資的初心是否已經(jīng)改變？究竟是正確使用規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，還是是抱著僥幸心理搞投機(jī)，虧損之后再倉(cāng)皇而逃“因噎廢食”？

　　原標(biāo)題：《清倉(cāng)不玩了！一個(gè)熱卷虧1億，一個(gè)煤炭虧7000萬(wàn)，操盤(pán)手法辣眼睛！都是期貨的鍋？》
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