繼秦安股份之后，周二（10月12日）竟然有兩家上市同日發(fā)布投資期貨頭寸虧損的相關(guān)公告，并同時立下“flag”稱“將終止期貨投資計劃”。這不禁讓人深思，難道全是期貨惹得禍？

　　一個上市是山東金麒麟股份（以下簡稱“金麒麟”，證券代碼603586）。該公告顯示，10月12日，將前期建倉的熱卷2110合約全部平倉，本次平倉虧損2051.117萬元。截至目前，期貨平倉累計虧損10776.677萬元，占2020年度經(jīng)審計凈利潤的66.07%。公告稱：“已將前期建倉的期貨合約全部平倉，將終止期貨投資交易，終止開展期貨投資及相關(guān)計劃，未來仍將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營中?！?/p>

　　另一家是上市是杭州豪悅護理用品股份（以下簡稱 “豪悅護理”，證券代碼：605009 ）。該發(fā)布的《關(guān)于子投資期貨相關(guān)事項的說明》顯示 ：“截至2021年10月11日期貨結(jié)算，分散釜子豪悅實業(yè)（以下簡稱‘豪悅’）投入期貨賬戶累計資金15310萬元，期貨賬戶累計虧損（含浮動虧損）6934.15萬元。”公告也表示：“期貨投資具有高風(fēng)險性，其收益具有極大不確定性，子豪悅決定有序終止期貨投資，不再新增資金投入，不增加期貨倉位，對目前持倉謹慎決策擇機進行減倉、平倉處理，盡快終止期貨業(yè)務(wù)，未來仍將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營中。”

　　從這兩家的公告來看，期貨虧損的原因有何不同呢？參與期貨的主要目的是否一樣？期貨業(yè)內(nèi)人士對此議論紛紛。

　　從公開資料來看，金麒麟主要是汽車零部件出口企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品汽車剎車片，主要用于轎車、部分商用車。該主營業(yè)務(wù)為摩擦材料及制動產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。而此次期貨投資的熱軋卷板期貨產(chǎn)品也是產(chǎn)品原材料成本中占比的物料。

　　在2020年5月—2021年5月期間，熱卷期貨價格從3200元/噸，大幅上漲到6700元/噸。今年5月13日，該就發(fā)布公告稱，子將前期建倉的期貨投資合約熱卷2105全部平倉，平倉虧損8725.56萬元（含2021年季度報告已確認非經(jīng)常性損益之期貨合約浮動盈虧損失），占2020年度經(jīng)審計凈利潤的53.50%。投資損失的原因為近期鋼材價格波動異常劇烈超出操作人員的常規(guī)判斷所致?！袄闷谪浭袌鰧_原料風(fēng)險，對于上市本身而言是明智之舉?！睂嵄P賽導(dǎo)師譚偉鴻表示，金麒麟本應(yīng)充分借助期貨市場，對沖原材料采購價格上漲風(fēng)險，平滑、穩(wěn)定長期收益。然而，偏離套期保值的入市定位，在原材料——熱卷大漲的行情中，反向進行做空操作。不僅沒有對自身實體產(chǎn)業(yè)進行保護，反而虧損累累。平倉累計虧損超億元，損失可謂慘痛，其背后的教訓(xùn)更是極其深刻！

　　更令人覺得“無厘頭”的是，豪悅護理的主營是個人衛(wèi)生用品，嬰兒、成人兩項產(chǎn)品收入占比超過88%。作為生產(chǎn)型企業(yè)，該進行期貨投資原本是應(yīng)該圍繞化纖或者紙漿期貨進行，持倉數(shù)據(jù)卻顯示，全部持倉都在焦煤、焦炭兩個品種上。豪悅護理在公告中解釋稱，鑒于前期新建房，鋼材等原料需求較大，為間接對沖相關(guān)材料價格，分散釜管理層進行期貨套期保值操作。對豪悅護理的以上解釋，業(yè)內(nèi)人士持質(zhì)疑態(tài)度：“如果是因為房建設(shè)，期貨層面的持倉應(yīng)該是以螺紋鋼，或者玻璃期貨為主?？?2日披露的持倉數(shù)據(jù)卻顯示，全部持倉都在焦煤、焦炭兩個品種上?！?/p>

　　針對以上兩家“停止期貨投資計劃”的表述，這不免讓人聯(lián)想到曾被稱為上市“期貨大神”的秦安股份。以秦安股份為代表的上市卻另辟蹊徑，在主營業(yè)務(wù)大幅虧損的情況下，曾多次參與期貨投資實現(xiàn)了的利潤增長。然而，去年9月14日，秦安股份發(fā)布公告稱：“期貨投資具有高風(fēng)險性，其收益具有極大不確定性，隨著期貨標(biāo)的的價格恢復(fù)常態(tài)，未來期貨投資的盈利空間有限，將有序退出對大宗商品期貨的操作，降低期貨交易規(guī)模。”

　　“這又是一個因噎廢食的決策！”譚偉鴻直言，金麒麟和豪悅護理兩家如果能夠堅持套期保值的理念參與市場，那么完全可以對產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到保駕護航的重要作用。反之，因為前一個錯誤的投資決策，而放棄一個成熟金融工具的合理運用，在原材料價格如此劇烈波動的市場環(huán)境中，企業(yè)將更難于立足于激烈的市場競爭中。

　　當(dāng)前，國際經(jīng)貿(mào)形勢日益復(fù)雜多變，期貨衍生品的風(fēng)險對沖作用進一步受到重視有關(guān)。今年，A股越來越多的上市披露參與期貨市場投資的盈虧信息。截至7月份，上半年發(fā)布套期保值公告的A股上市數(shù)量超556家，已超過2020年全年水平，產(chǎn)業(yè)企業(yè)越來越多利用期貨市場管理風(fēng)險。

　　不過，有投資者質(zhì)疑：“如此重大的原則性經(jīng)營決策失誤，是否反映了金麒麟和豪悅護理作為上市公眾，需要進一步完善內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，加強投資風(fēng)險管理體系建設(shè)？”

　　期貨日報記者在翻看資料時發(fā)現(xiàn)，金麒麟在今年4月28日就發(fā)布了關(guān)于2021年度期貨交易額度授權(quán)的公告，并公布了期貨交易管理制度。該公告稱，審議通過了《山東金麒麟股份關(guān)于2021年度期貨交易額度授權(quán)的議案》，董事會同意授權(quán)使用不超過近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)10%的自有資金在不影響正常經(jīng)營、操作合法合規(guī)的前提下，擇機進行原材料期貨套期保值和期貨投資，并授權(quán)董事長在上述資金額度范圍行使決策權(quán)并負責(zé)組織實施，授權(quán)期限自本次董事會審議通過之日起十二個月內(nèi)有效。設(shè)立期貨交易管理領(lǐng)導(dǎo)小組，小組由董事長、總裁、財務(wù)部、供應(yīng)鏈管理部等負責(zé)人組成，董事長擔(dān)任小組組長。分散釜

　　“當(dāng)下市場競爭激烈，而國際大宗商品價格又如過山車一般，市場不確定性風(fēng)險驟增！”譚偉鴻表示，當(dāng)前已容不得實體企業(yè)猶豫要不要用期貨工具，而是要認真思考如何用好期貨工具，為穩(wěn)健經(jīng)營保駕護航。對于投資者而言，應(yīng)該全面了解期貨市場的功能，就能理性看待上市套期保值期貨端的盈虧，大可不必大驚失色，誤讀誤判。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，要正確使用期貨、期權(quán)等衍生品工具，對于實體企業(yè)并非易事。恰恰相反，需要上市練就過硬的“內(nèi)功”。一方面，企業(yè)要擁有專業(yè)的期現(xiàn)團隊及人才儲，建立健全的風(fēng)險管理制度等；另一方面，還要樹立牢固的風(fēng)險底線思維，在實際操作中，堅守正確的套期保值理念，做好持倉管理，設(shè)定嚴格止損限制，保證風(fēng)險可控，切莫把套保變投機。

　　“期貨交易的目的是，為能在現(xiàn)貨市場的價格波動中把握節(jié)奏，避免原材料價格波動帶來的影響及增加收益?！薄ヂ?lián)網(wǎng)是有記憶的，金麒麟在今年4月公告中曾經(jīng)立下“避免原材料波動影響進行期貨交易”的“flag”依然可以查到。

　　因此，實體企業(yè)在期貨投資中是否應(yīng)該經(jīng)常捫心自問，當(dāng)初套期保值及期貨投資的初心是否已經(jīng)改變？究竟是正確使用規(guī)避市場風(fēng)險、增強企業(yè)競爭力，還是是抱著僥幸心理搞投機，虧損之后再倉皇而逃“因噎廢食”？

　　原標(biāo)題：《清倉不玩了！一個熱卷虧1億，一個煤炭虧7000萬，操盤手法辣眼睛！都是期貨的鍋？》
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