5月底以來，借助金融市場的消息線合約逐步企穩(wěn)，遠月貼水限制了價格的下跌空間，上方始終受制于60日均線，多空雙方來回拉鋸，構筑了32300元至33460元的整理平臺，市場似乎進入均衡狀態(tài)。但本周以來，滬膠行情再起波瀾，持倉量與日增加，國外市場利空消息也沒有撼動平臺支撐。隨著年內(nèi)更六次提高準金率的消息落地，短期加息預期減弱，滬膠能否借東風突破60日均線的壓制，值得關注。

　　從天然橡膠的供應方面來看，東南亞及國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)供應正在逐步增加，但受天氣因素的干擾，泰國、印尼等國供應較去年有所增加，卻低于預期。國際橡膠研究組織的數(shù)據(jù)顯示，今年天然橡膠產(chǎn)量預計將增長5.8％至1090萬噸，而ANRPC的報告則將二季度的產(chǎn)量增長由從10.5％調降至5.8％，全年天膠產(chǎn)量預估從增長5.8％下修至增長4.9％。在實際供應方面，國內(nèi)銷區(qū)貨源較為緊張，現(xiàn)貨價格維持堅挺，其中全乳膠的供應量低于乳膠，貿(mào)易商多將目光轉向近期上市較多、真空分散機具有價格優(yōu)勢和替代作用的越南3L膠。保稅區(qū)的庫存已經(jīng)自5月時接近16萬噸逐漸下降至不足13萬噸。貿(mào)易商出貨積極，一方面由于前期庫存成本較高，造成一定的資金壓力，另一方面也源于對后市悲觀的看法。

　　盡管新膠的規(guī)模上市尚未對市場形成沉重的利空壓制，但需求低迷格局的惡化是現(xiàn)貨市場普遍看空的重要因素。5月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍然隨著慣性在下坡路上橫沖直撞，維持了雙降的態(tài)勢。公布的輪胎產(chǎn)量數(shù)據(jù)也顯示中國5月輪胎產(chǎn)量同比下滑2.5％，至7077萬條，環(huán)比僅微增0.1％。6月周，輪胎企業(yè)為補充上月末低水平的原料庫存出現(xiàn)了一輪集中的大單采購，改善了市場成交，但這一補庫行為并不具持續(xù)力。其一，輪胎企業(yè)基于自身低迷的銷售現(xiàn)狀以及市場心態(tài)，對膠價堅決看空，采購興趣降低；其二，季末來臨，各大輪胎企業(yè)面臨資金回籠壓力以及業(yè)績考核壓力，資金流并不充裕；其三，各輪胎成品去庫存化進程較慢，個別工庫存狀況改善也是由于較大力度的促銷活動和降低開工率，并不是銷售狀況的實際改善。另外6月下旬開始，傳統(tǒng)季節(jié)性限電和北方麥收季節(jié)的到來，都將影響工的開工情況，降低原料需求總量。因此，真空分散機短期天然橡膠市場需求難以改觀，也抵消了供應暫時緊張給價格帶來的支撐。

　　從全球金融市場的走勢來看，歐洲主權債務危機、全球經(jīng)濟復蘇進程以及全球主要央行的貨幣政策走向是近期市場關注的三大主題。歐債危機的焦點在于希臘，當期希臘的信用評級已降至全球，同時歐元區(qū)各成員國及歐洲央行在希臘問題上的觀點不一致，使得投資者很難對歐元保有持久的信心。同樣其他經(jīng)濟體的表現(xiàn)也沒有亮點可言，各國通脹壓力和市場出現(xiàn)二次衰退的風險正在不斷提升，避險資金涌向美元的趨勢也成為美元被動上漲的誘因。但是，美國債務上限問題的解決過程和問題本身所遺留的后果，以及針對美國經(jīng)濟復蘇前景堪憂因而在QE2后推出過渡性政策的預期都將促使美元在沒有外界干擾的前提下延續(xù)弱勢。真空分散機

　　綜上所述，滬膠基本面轉好主要依賴于國內(nèi)需求的改善，但近期中越關系的變化若引起芒街口岸閉關，則會加重國內(nèi)全乳膠供應緊張的局面。在歐債危機暫無變化的情況下，美元對商品價格的抑制將減弱，滬膠價格上行的束縛也將減輕。因此我們認為滬膠的價格重心短期有繼續(xù)抬高的可能性，但長期形成單邊上行的概率較小，突破60日均線元。 （作者單位：冠通期貨）
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