今日（10月10日）上證指數(shù)早盤走低午后反彈回補，收長下影光頭小陽線。醫(yī)療板塊早盤全面爆發(fā)帶動個股走強，但是有色、鋼鐵、稀土、煤炭等周期個股羸弱，造成了主板較創(chuàng)業(yè)板要弱。

　　宏觀：央行外匯占款大幅增長的概率仍低！—2017年9月央行官方外匯儲的點評

　　旅游：中國國旅—新簽白云機場T2出境免稅店經(jīng)營協(xié)議，免稅巨頭規(guī)模再度擴張

　　今日（10月10日）上證指數(shù)早盤走低午后反彈回補，收長下影光頭小陽線。醫(yī)療板塊早盤全面爆發(fā)帶動個股走強，但是有色、鋼鐵、稀土、煤炭等周期個股羸弱，造成了主板較創(chuàng)業(yè)板要弱。

　　早盤上證指數(shù)略微低開，隨后銀行為更的金融權重一馬當先拉漲，然而曇花一現(xiàn)，迅速回落。上證加權指數(shù)9點30分至9點46分之間基本是一個過山車，隨后藍籌持續(xù)走低影響上證表現(xiàn)。臥式砂磨機但是醫(yī)療板塊則在開盤后慢熱，隨后在9點40分開始暴力拉漲，迅速帶動相關個股與板塊迅速走高，并導致創(chuàng)業(yè)板走強。不過隨著多支個股封死漲停，醫(yī)療板塊基本在10點左右完成今日漲幅。整體市場也進入震蕩，而權重繼續(xù)下滑。直到下午開盤后，銀行、證券、保險等金融藍籌有所回暖使上證指數(shù)收復失地并翻紅，終上證以光頭小陽線收盤。但是較為弱勢的周期等板塊則在收盤時維持低位橫盤。

　　從總體上看，即使今日沖高回落，但是356個板塊中有326個翻紅，約30個走綠，漲跌幅超過1%的板塊分別有136個和4個，個股漲跌停板73比2。雖然從上漲比例較昨日有所減少，但是隨著新的醫(yī)療板塊出現(xiàn)，市場可能又有一波結構性的趨勢機會。

　　從原則上看，今日上證指數(shù)走勢更多的是為昨日沖高回落的續(xù)集，明顯早盤的走低來源于不堅定籌碼的出清，午后的拉起顯示市場還有較為堅定的看多資金。且今日醫(yī)療板塊的爆發(fā)還是吸引了不少的游資參與，不過前期強勢的5G概念、周期等板塊則有明顯的被抽血現(xiàn)象。經(jīng)歷昨日沖高回落后整體市場可能維持震蕩局面，但是或形成新的結構性趨勢，應更多關注板塊行情。

　　【宏觀*點評報告】謝亞軒/周岳/張一平/閆玲/劉亞欣/林澍：央行外匯占款大幅增長的概率仍低！—2017年9月央行官方外匯儲的點評

　　中國人民銀行公布2017年9月末官方外匯儲余額為31085億美元，連續(xù)8個月增長。

　　1) 10月匯率折算因素、資產(chǎn)估值變化為負值。9月末央行官方外匯儲余額為3.11萬億美元，當月增加170億美元，實現(xiàn)八連增。我們估計9月匯率折算因素的影響為-25億美元，美債收益率上升，導致資產(chǎn)估值為負貢獻，預計-100億美元左右。

　　2) 那么外匯儲的正增長是何原因？我們預計主因仍不是外匯占款，可能來自利息和投資收益。央行官方外匯儲變化主要來自四個方面，一是匯率折算因素，如今年前7個月美元走弱，該因素月均貢獻+121億美元；二是資產(chǎn)價格變化帶來的估值價值變動，比如去年四季度美債收益率上升，該因素預計月均貢獻-150億美元；三是利息收益和投資收益，保守按3%的收益率測算，每年的利息和分紅至少約900億美元，每季度貢獻225億美元；四是“走出去”項目的變化。

　　3) 我們維持央行外匯占款難以顯著正增長、外匯市場供求弱平衡的判斷，央行對匯市的干預較少才會導致人民幣匯率的快升快貶。對此我們曾在《為啥人民幣升得越快越應判斷外匯占款不增？》中深入分析。如果央行持續(xù)干預，形成大量外匯占款，意味著投放人民幣、回收美元，人民幣匯率升幅放緩。因此，9月預計重復8月的故事，簡單通過匯率升值、結匯增加推出央行外匯占款顯著增長的邏輯存在問題。一個證據(jù)是9月上旬人民幣匯率快速跳升時期，即期美元兌人民幣匯率詢價的日均成交量比8月日均萎縮24%，所以理論上形成的結匯規(guī)模受限。

　　【旅游*點評報告】梅林：餐飲旅游行業(yè)10月投資策略—三季報行情臨近，守候業(yè)績成長與確定

　　9月餐飲旅游板塊兌現(xiàn)旺季補漲行情，10月將迎來三季報集中披露，業(yè)績優(yōu)質個股將再次獲得催化。從基本面跟蹤來看，酒店龍頭Q3的RevPAR增長進一步擴大，將確保Q3業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)強勁增勢，業(yè)績確定性也相對較強；Q3三亞免稅銷售額同樣增長較好，國旅業(yè)績值得期待；出境游和景區(qū)整體景氣度一般，但優(yōu)質個股仍有超額收益機會。我們繼續(xù)推薦旅游四朵金花組合：更旅酒店、錦江股份、中國國旅、凱撒旅游。臥式砂磨機

　　旅游旺季末迎來補漲行情，9月餐飲旅游板塊漲幅。9月A股整體微漲，板塊表現(xiàn)分化。餐飲旅游板塊兌現(xiàn)旺季補漲行情，板塊指數(shù)9月上漲4.77%，表現(xiàn)強于滬深300指數(shù)（上漲0.38%），強于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（上漲0.95%），在A股29個行業(yè)中排名更5位。今年的旺季行情略晚于往年，酒店、出境游、免稅等領域龍頭標的超額收益明顯，隨著10月份三季報的披露，業(yè)績優(yōu)質個股有望迎來新一輪上漲行情。

　　景區(qū)：旺季客流表現(xiàn)分化，桂林三亞延續(xù)較快增長。7月，黃山景區(qū)接待游客30.07萬人次/+9.70%；8月，麗江市接待游客558.53萬人次/17.09%，三亞市接待過夜游客151.21萬人次/+12.74%，桂林市接待游客790.57萬人次/+49.44%，張家界市各景區(qū)接待游客937.47萬人次/-2.14%。臥式砂磨機

　　出境游：景氣度仍處低位，歐洲、日本更受追捧。7月，民航國際航線.08%，赴韓國33.94萬人次/-61.15%，赴泰國98.32萬人次/+10.30%。7月，奧地利接待中國游客11.17萬人次/+14.36%；加拿大10.48萬人次/+4.46%；澳大利亞14.94萬人次/+24.71%。

　　酒店：旺季經(jīng)營數(shù)據(jù)靚麗，Q3業(yè)績值得期待。8月全國星級酒店全面好轉，入住率/平均房價/RevPAR增長3.4pct/0.6%/5.8%。8月，錦江、鉑濤、維也納和盧浮RevPAR分別增長7.3%/13.2%/4.7%/4.5%，增幅相比7月（+5.9%/10.0%/1.8%/1.7%）進一步擴大。我們預計，三大酒店龍頭Q3的RevPAR增幅繼續(xù)擴大，Q3業(yè)績也有望延續(xù)高成長路徑。

　　免稅：受益三亞旅游市場反彈，暑期離島免稅高增長。Q3三亞免稅店銷售額增長53%，國慶中秋長假同樣延續(xù)較快增速。9月，三亞離島免稅銷售額3.9億/+58.9%，離島免稅購物9.48萬人/+60.78%。

　　投資建議：在旅游旺季推動下，Q3酒店業(yè)經(jīng)營指標繼續(xù)向好，經(jīng)濟型酒店復蘇，中檔酒店爆發(fā)，行業(yè)上行趨勢確定。8月經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，錦江正在迎來基本面的拐點，同時新店擴張?zhí)崴?，我們認為錦江已經(jīng)處于業(yè)績改善疊加股價上漲的起點，未來空間可期。本月新增重點推薦：錦江股份，繼續(xù)強烈推薦：更旅酒店。受益于三亞旅游市場顯著回暖，免稅行業(yè)龍頭中國國旅正站在新一輪擴張的起點，明年進境免稅店開業(yè)、機場招標有望打開更大空間，重點推薦：中國國旅。下半年出境游整體景氣度仍較低，但隨著目的地的分化，已出現(xiàn)結構性復蘇機會，龍頭個股仍有超額收益機會，重點推薦：凱撒旅游、眾信旅游。此外，關注業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，具有擴張預期的優(yōu)質白馬標的：宋城演藝、黃山旅游、中青旅。

　　【醫(yī)藥生物*點評報告】李勇劍：老百姓（603883）—收購通遼澤強大藥房，外延有望提速

　　收購標的資質。2.7億收購通遼澤強51%股權，通遼澤強為內蒙古通遼市區(qū)域連鎖龍頭，擁有門店216家，其中醫(yī)保店209家，分布在通遼市區(qū)、興安盟共計 11 個旗縣、2 個區(qū)。全資控股澤強醫(yī)藥為通遼市更二大醫(yī)療機構分銷商，客戶覆蓋通遼市全部二級以上醫(yī)院共24家，全部衛(wèi)生院174家及基層醫(yī)療機構近2000家。16年和17年1-7月收入分別為4.6億和2.9億，凈利分別為2457萬和1733萬，凈利率分別為5.3%、5.9%，考慮到通遼澤強批發(fā)規(guī)模，我們估算其零售業(yè)務凈利率可能超過7%，高于行業(yè)水平。

　　收購價格合理。承諾17年零售和批發(fā)凈利分別為1900萬和1170萬， 2018-2020年零售和批發(fā)收入和凈利年化增速分別為20%、15%。對應17年和18年PE為17倍和15倍， PS我們估算分別為1和0.9，價格合理。

　　澤強集團開展多項增值業(yè)務，強化盈利能力。公開資料顯示，澤強集團下設物流、連鎖、醫(yī)療三大板塊。批零一體化業(yè)務利于零售品規(guī)供應及利潤空間。2014年集團先后成立同濟堂中西醫(yī)結合醫(yī)院與圣安醫(yī)院，我們推測中醫(yī)坐堂業(yè)務對連鎖板塊中藥材銷售拉動作用較大，提升零售業(yè)務凈利率。

　　外延有望提速。收購通遼澤強有利于以通遼市場為基地，為進一步拓展內蒙古、東北市場打下基礎，區(qū)域布局更加完善。非公開發(fā)行已獲證監(jiān)會審核通過，募資8億，我們判斷隨著益豐、老百姓、一心堂再融資陸續(xù)到位以及大參林等成功IPO，零售行業(yè)有望再掀整合浪潮，擴張有望提速。

　　維持審慎推薦?？春迷谶B鎖藥店行業(yè)整合大趨勢中作為連鎖龍頭的發(fā)展機遇，內生提質提速，外延進展有序推進，確保未來業(yè)績持續(xù)性高增長。預測17年凈利增29%，維持審慎推薦。風險提示：降價風險，并購整合風險。

　　【汽車*點評報告】汪劉勝/寸思敏/李懿洋：精鍛科技（300258）—Q3符合預期，原材料漲價影響較小

　　發(fā)布三季度業(yè)績預增公告，三季度實現(xiàn)歸母凈利潤5500-6000萬元之間，同比增長24.3%-35.6%；前三季度實現(xiàn)1.80-1.85億歸母凈利，同比增長31.6%-35.3%，符合預期。市場此前擔心鋼價上漲對盈利造成壓力，我們認為不足為懼，從三季報看，驗證此前結論，產(chǎn)能爬坡帶來的效益提升超過原材料漲價的小幅影響，維持“強烈推薦-A”評級。

　　發(fā)布三季度業(yè)績預增公告，三季度實現(xiàn)歸母凈利潤5500-6000萬元之間，同比增長24.3%-35.6%，符合此前預期。產(chǎn)能爬坡帶來的效應提升較為明顯，壓力面因素影響有限。

　　下半年訂單交付率較上半年有所提升，四季度歷史上為全年業(yè)績高點值得期待；費用管控增強，三費率中管理費用、銷售費用占比略有下降；原材料漲價影響有限，一方面我們認為深耕差速器齒輪多年，技術壁壘高、客戶結構優(yōu)質（80%以上為大眾、通用等合資），有價格補償和庫存管理能力，產(chǎn)能利用率和資本開支周期是更為重要的毛利率決定因素。

　　國內差速器齒輪龍頭地位穩(wěn)固，市占率約35%，下游客戶包括大眾、通用、福特等一線主機。目前下游客戶需求旺盛，在手訂單飽滿,但產(chǎn)能相對受限，Q1訂單完成率僅70%。為緩解產(chǎn)能壓力，H1已新增生產(chǎn)員工200余人，經(jīng)歷3-6個月上崗培訓逐步到位，17H2產(chǎn)能瓶頸將有所緩解，業(yè)績進一步釋放。

　　【汽車*點評報告】汪劉勝/寸思敏/李懿洋：廣汽集團（601238）—9月銷量繼續(xù)高增速，全年業(yè)績高增長無憂

　　公布9月份產(chǎn)銷快報，9月總銷量18.7萬輛（+18.2%），1-9月累計銷量147萬輛（+27.6%），且9月增速是建立在去年9月高增速基礎上的，其中SUV車型9月同比增速36.7%，累計同比51.4%，高于市場平均增速18%。我們認為SUV產(chǎn)品周期依然強勢，加三、四季度3款新車上市利好，股價仍有較大上行空間，全年高增長無憂。預計17-19年EPS分別為1.65/2.16/2.52元，繼續(xù)維持“強烈推薦-A”評級。

　　9月總銷量18.7萬輛（+18.2%），1-9月累計銷量147萬輛（+27.6%），其中SUV車型9月同比增速36.7%，累計同比51.4%，高于市場平均增速。分集團來看，廣汽乘用車9月銷量4.6萬輛（+24.4%，累計+46.1%），廣汽本田9月銷量6.7萬輛（+8.0%，累計+14.7%），廣汽豐田9月銷量4.1萬（+2.6%，累計+8.2%），廣汽菲克9月銷量1.8萬（+28.9%，累計+48.2%），廣汽三菱9月銷量1.2萬輛（+167.4%，累計+199.0%），在去年9月高增速基礎上依然保持較高增速。其中SUV車型，傳祺GS4、GS8、冠道、漢蘭達、指南者銷量依然保持穩(wěn)健，體現(xiàn)出極強的產(chǎn)品力，成為銷量高增速的核心推動力量。

　　【化工*點評報告】周錚/孫維容/姚鑫：長青股份（002391）—吡蟲啉漲價、麥草畏放量助業(yè)績高速成長

　　隨農(nóng)藥行業(yè)景氣度回升，有望重新開啟高速增長。1）業(yè)績穩(wěn)定增長。2017年上半年收入10.5億元同比增10%，歸屬凈利潤1.2億，同比增12%。2）主導產(chǎn)品為吡蟲啉、氟黃胺草醚、麥草畏，市占率均排名國內前三。3）重視研發(fā)，每年投入的研發(fā)經(jīng)費均占當年銷售收入的4%以上。

　　吡蟲啉景氣度開啟新一輪上升周期，上游原材料自給度高、充分享受漲價帶來的利潤釋放。1）新煙堿類殺蟲劑在殺蟲劑市場表現(xiàn)突出，吡蟲啉作為其代表產(chǎn)品，性能優(yōu)良，全球銷售額更三，同時我國2016年底以來的幾批登記均擴大了吡蟲啉的使用范圍，需求增量明顯。2）環(huán)保督察導致吡蟲啉價格大漲，預計隨四季度環(huán)保壓力加大價格將持續(xù)走高。環(huán)保督察壓力趨嚴疊加日常維護檢修導致市場供應緊張，假如濰坊冬季錯峰生產(chǎn)方案實施，預計吡蟲啉30%的產(chǎn)能會受到影響，供給或將大幅縮減，價格有望繼續(xù)攀升。3）上游原材料漲價幅度大，上游原料大部分自給可享受產(chǎn)品提價帶來的利潤釋放。關鍵原材料CCMP生產(chǎn)過程環(huán)保投入大，環(huán)保督察導致CCMP供應受限漲價幅度高達87%，而自有CCMP產(chǎn)能2000噸，實現(xiàn)大部分自給。

　　抗麥草畏轉基因作物加速推廣，麥草畏需求加速釋放。1）孟山都持續(xù)上調17年抗麥草畏轉基因大豆種植面積預期，麥草畏需求加速釋放。該計劃2017年帶動麥草畏原藥新增需求0.7~1.5萬噸，2019年前新增需求4萬噸，2020年前新增需求6.5萬噸，屆時供需缺口近2萬噸。2）有5000噸麥草畏產(chǎn)能，其中2000噸于2016年底投產(chǎn)，遠期6000噸產(chǎn)能視市場需求擇機投放。

　　強烈推薦。預計2017~19EPS為0.83/0.91/1.05元，2018對應PE18倍。風險提示：原材料價格大幅上漲、產(chǎn)品漲價不達預期、在建項目投產(chǎn)進度低于預期、環(huán)保趨嚴導致開工率下滑。

　　【旅游*點評報告】梅林：中國國旅（601888）—新簽白云機場T2出境免稅店經(jīng)營協(xié)議，免稅巨頭規(guī)模再度擴張

　　10月9日，廣州白云機場公告與中國國旅全資子中免集團簽署二號航站樓出境免稅店項目經(jīng)營合作協(xié)議。二號航站樓出境免稅店面積約為3544㎡。合同期限從2018年2月1日起至2026年1月31日，2018年8月1日起，中免月保底銷售額為3292萬元，白云機場提成比例為35%。

　　1、通過談判方式，中免獲得白云機場T2航站樓出境免稅店經(jīng)營權。此前中免一直經(jīng)營白云機場T1航站樓出境免稅店，今年5月通過招標方式中標T1+T2航站樓入境免稅店。此次中免通過談判方式，取得白云機場T2航站樓出境免稅店，表明主管部門在出境免稅店上仍沿用前期政策，中免占據(jù)經(jīng)營優(yōu)勢。新協(xié)議更年月保底銷售額3292萬元/月，與此前簽訂的入境免稅店保底額相近，但提成比例降至35%，遠低于入境店的42%，將有效緩解入境店經(jīng)營壓力，為貢獻業(yè)績增量。白云機場T2出境店將于2018年2月起運營，8月開始按保底銷售額提成。

　　2、白云機場客運量排名國內更三，戰(zhàn)略意義重大，機場建設釋放免稅銷售潛力。2016年白云機場客運量5972萬人次，排名國內更三，其中國際客運量1274萬人次，約為更都/浦東機場的一半。目前白云機場出境免稅銷售收入僅為3億元左右，而更都/浦東機場的免稅銷售規(guī)模普遍在40-60億元。入境免稅店免除出境游旅客拿著商品環(huán)游世界的麻煩，同時出境店購物+入境店提貨模式有望促進免稅銷售與海外消費回流，預計白云機場入境免稅店和T2航站樓的開放將逐步釋放其免稅消費潛力。

　　3、投資建議：隨著中免在北京、香港、廣州等機場進境免稅店陸續(xù)開業(yè)，將步入新一輪規(guī)模擴張期，有望驅動業(yè)績長期持續(xù)成長。我們預計17-19年的每股收益為1.11/1.28/1.44元，對應PE估值為31x/27x/24x，考慮到國內免稅市場的發(fā)展?jié)摿懊髂隀C場進境免稅店啟動招標所帶來的催化，維持“強烈推薦-A”評級。

　　【通信*點評報告】王林/周炎：宜通世紀（300310）—更次股權激勵方案推行，物聯(lián)網(wǎng)布局根基更牢固

　　于9月30日發(fā)布2017年股權激勵計劃草案，計劃向董事、高管、核心管理人員、以及核心技術人員等共計334人授予限制性股票1309萬股，擬授予價格為每股6.88元。

　　此次股權激勵為上市以來次激勵計劃，占股本總額88244.60萬股的1.48%，為1309萬股，且激勵對象涵蓋廣泛，包括董事、高中層管理人員、核心技術人員及業(yè)務人員達334人，預計將有效激發(fā)團隊積極性，提高經(jīng)營效率，有利于傳統(tǒng)主營、物聯(lián)網(wǎng)布局的開展，帶動業(yè)績高速增長。

　　本次激勵計劃的業(yè)績考核為2017年至2019年凈利潤分別不低于2.3億元、3.0億元和3.9億元，對應的增長率分別為35%、30%和30%，凈利潤每年保持30%及以上增長，彰顯了對未來發(fā)展的信心，以及對物聯(lián)網(wǎng)布局的決心。

　　今年6月份IDC數(shù)據(jù)表示，到2020年，全球物聯(lián)網(wǎng)的市場規(guī)模將達到1.7萬億，從14年的6558億美元，以年復合增長率16.9%的速率快速攀升。思科、華為、愛立信預計2020年全球市場連接數(shù)規(guī)模將達到500億，中國市場的連接數(shù)有望突破100億。目前國內三大運營商加速推進物聯(lián)網(wǎng)的建設和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中國聯(lián)通將物聯(lián)網(wǎng)列為其大重點創(chuàng)新業(yè)務之一，全面推進IoT的產(chǎn)業(yè)合作，構建物聯(lián)網(wǎng)OpenLab；中國移動全面實施“大連接”戰(zhàn)略，計劃2017年內實現(xiàn)全國范圍內NB-IoT的全面商用，全年智能連接數(shù)增加1億戶，總規(guī)模達到2億戶；中國電信也一直致力于推動產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)展，實施億元補貼物聯(lián)網(wǎng)模塊。

　　借助主營業(yè)務的運營商客戶基礎，在物聯(lián)網(wǎng)領域優(yōu)先布局連接和平臺層，通過與Jasper進行戰(zhàn)略合作，為中國聯(lián)通提供的物聯(lián)網(wǎng)連接管理平臺注冊用戶數(shù)已經(jīng)超過4萬戶，并有望實現(xiàn)加速增長；子基本粒子與德國Cumulocity合作，推出Quark IoE平臺，聚焦物聯(lián)網(wǎng)云平臺運營。在物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期依托自身現(xiàn)有運營商和網(wǎng)服技術優(yōu)勢，實現(xiàn)了連接+平臺的卡位優(yōu)勢，為后續(xù)發(fā)力物聯(lián)網(wǎng)應用領域打下良好根基。

　　于2017 年2 月通過發(fā)行股權和支付現(xiàn)金的方式完成了倍泰健康股權的收購，交易對價10億元。目前，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)處于發(fā)展初期，網(wǎng)絡和硬件先行，在此過程中隨著網(wǎng)絡承載能力和連接數(shù)不斷提升，將帶來發(fā)展重心向軟件和行業(yè)應用的偏移，預計2025年，軟件和服務提供商營業(yè)收入將占到整個物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)收入的85%。通過并購倍泰健康，提前延伸入物聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療應用領域，一方面實現(xiàn)了云-管-端的物聯(lián)網(wǎng)縱向布局，另一方面將有效增厚業(yè)績，實現(xiàn)其在物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展浪潮中雙豐收。

　　6、投資建議：維持“強烈推薦-A”。本次激勵計劃提升了團隊戰(zhàn)斗力和整體凝聚力，同時彰顯了對未來發(fā)展的信心。我們看好收購倍泰健康后，“連接+平臺+應用”的一體化布局，預計2017-2019年考凈利潤分別為2.6億元、3.3億元、4.4億元。維持“強烈推薦-A”，當前市值123億元，對應PE分別為48倍、38倍、28倍。

　　【軍工*點評報告】王超/衛(wèi)喆/何亮/岑曉翔：航發(fā)動力（600893）—非公開發(fā)行完成，有效改善資本結構

　　發(fā)布《非公開發(fā)行股票發(fā)行結果暨股本變動公告》及《關于以募集資金向子進行增資的公告》，本次非公開發(fā)行股票終發(fā)行數(shù)量為 301,125,700股，募集資金總額96.3億。擬使用募集資金 200,000 萬元對全資子黎明進行增資；擬使用募集資金 ,000 萬元對全資子黎陽動力進行增資；擬使用募集資金 100,000 萬元對全資子南方進行增資。

　　9月29日，公布《非公開發(fā)行股票發(fā)行結果暨股本變動公告》，本次非公開發(fā)行股票終發(fā)行數(shù)量為 301,125,700股，按31.98元/股的價格募集資金總額96.3億。董事會于2016年11月7日審議通過了關于本次非公開發(fā)行 A 股股票的相關議案，并在2017 年 8 月 11 日收到中國證監(jiān)會《關于核準中國航發(fā)動力股份非公開發(fā)行股票的批復》。在前期增發(fā)價倒掛的情況下，本次增發(fā)進行順利，在一年內完成增發(fā)，充分顯現(xiàn)了大股東和各地政府看好以及航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展，以及對于航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)的大力支持。今后，充足的資金將為航空發(fā)動機主業(yè)的加速發(fā)展提供強有力保障。

　　本次非公開發(fā)行股票募集資金到位后，本的總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)規(guī)模相應增加，資產(chǎn)負債結構更趨合理，財務穩(wěn)健性大大提高；根據(jù)此前公布的《關于以募集資金向子進行增資的公告》，在扣除相關發(fā)行費用后擬將70億用于下屬子償還金融機構借款本息和補充流動資金，具體通過向子增資的方式實現(xiàn)，其中分別對全資子黎明、黎陽動力、南方增資20億、40億、10億元。通過利用募集資金償還金融機構借款本息和補充流動資金，將大幅降低資產(chǎn)負債率至46.94%，有效改善資本結構。考慮到2016年財務費用支出為8.21億元，而同期凈利潤為9.16億元，歸還銀行貸款后將顯著降低財務費用，凈利潤水平也將得到提升。

　　作為承載我國航空發(fā)動機事業(yè)的主體，是國內主戰(zhàn)機型發(fā)動機國內供應商，集成了我國航空動力裝置主機業(yè)務的幾乎全部型譜。上半年實現(xiàn)收入38.39億，同比增長36.43%。其中航空發(fā)動機主業(yè)實現(xiàn)收入33.85億元，同比增長41.41%，非航空業(yè)務逐步縮減，瘦身健體成效顯著。隨著我國軍費穩(wěn)定增長，航空裝列裝不斷提速，航空發(fā)動機主業(yè)有望實現(xiàn)加速發(fā)展。另外，2017年將實施新的科研經(jīng)費核算辦法，由核銷制變?yōu)楫a(chǎn)品銷售核算制，未來隨著航空發(fā)動機重大專項等投入的增加，收入規(guī)模因此將進一步增大。

　　【家電*點評報告】紀敏/吳昊/隋思譽：萊克電氣（603355）—自主品牌加速增長，未來前景可期

　　投資思考：前景廣闊的小家電企業(yè)。萊克電氣是國內清潔小家電龍頭，2016年吸塵器和空氣凈化器市場份額位列，憑借多年的積累具有明顯的技術優(yōu)勢。中國社會全面開啟的消費升級趨勢為盈利與估值帶來了護城河與安全邊際。萊克電氣是中長期配置的優(yōu)選品種，給予強烈推薦-A評級。

　　匯率壓力有所減輕，邏輯回歸基本面。美聯(lián)儲決定下月啟動縮表并預計今年還將再次加息，推動美元上漲，出口型企業(yè)短期匯兌壓力得到釋放。今年上半年人民幣急速升值導致萊克電氣Q2出現(xiàn)了較大幅度的匯兌損失。隨著匯率的企穩(wěn)，邏輯逐步回歸基本面。

　　吸塵器迎來二次革命，無線化是未來大趨勢。如果說掃地機器人是吸塵器的次革命，那么無線吸塵器將是更二次革命。吸塵器從產(chǎn)品形態(tài)上可分立式、臥式、手持式，機器人等，目前傳統(tǒng)的臥式吸塵器占比較高（50%左右），但立式（萊克為代表）和手持式（戴森為代表）滲透率在逐步提升。國內吸塵器滲透率只有5%左右，相比發(fā)達美國140%，日本90%，未來成長空間巨大。無線化是未來的大趨勢，發(fā)達也正處于無線替代有線的產(chǎn)品升級進程中，預計國內市場也會隨著無線化的普及迎來加速增長。戴森和萊克作為市場的培育者正在逐步打開行業(yè)空間，是受益者。

　　萊克內銷比例逐步提升，高端定位矢志不渝。2009年開始拓展內銷市場，啟用“LEXY 萊克”品牌，定位高端。經(jīng)過8年時間的發(fā)展，代工比例一直在下降，目前內銷占比近三分之一，自主品牌占比接近20%。在吸塵器領域，萊克已經(jīng)與戴森形成高端市場的雙寡頭，管理層具“高端品牌”思維，未來戰(zhàn)略布局較為清晰。

　　如何合理評估萊克電氣的市值？由于內銷自主品牌增長較快，而且已經(jīng)形成高端品牌效應，我們采用代工（包括出口和內銷）與自主品牌分部估值。預計2018年實現(xiàn)凈利9-10億，其中代工貢獻6億左右，自主品牌貢獻3-4億。參考新寶股份估值20x，代工業(yè)務120億市值；自主品牌高速增長給予30x，對應90-120億市值，總計210-240億。

　　更24屆冬奧會工作領導小組更四次全體會議10日在北京召開。國務院副總理指出，要加快推進場館建設，積極有序推進基礎設施建設，加強建設質量、安全生產(chǎn)監(jiān)管，注重環(huán)境保護，確保主要競賽場館和基礎設施在2019年底前建成；深入實施群眾冬季運動推廣普及計劃，積極做好冬奧會賽事戰(zhàn)工作；要與京津冀協(xié)同發(fā)展緊密結合起來，推進交通、生態(tài)、產(chǎn)業(yè)等重點領域冬奧會項目加快建設。

　　郵政局網(wǎng)站消息，郵政局郵政業(yè)安全監(jiān)管信息系統(tǒng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年國慶、中秋假日(10月1日至8日)快遞業(yè)共完成快遞業(yè)務量7億件，與2016年同期相比增長15.5%。網(wǎng)絡運行總體暢通，安全生產(chǎn)總體平穩(wěn)。

　　美股昨晚偏軟，道指窄幅收跌0.1%，亞太區(qū)股市個別發(fā)展，港股則由地產(chǎn)股帶動下造好。恒指今早高開8點。截至收盤，恒生指數(shù)收報28,490.83點，上漲164.24點或0.58%；恒生國企指數(shù)收報11,418.76點，上漲33.38點或0.29%。大市成交915.25億港元，較前一交易日回升。恒生行業(yè)指數(shù)多數(shù)上漲，電訊業(yè)及消費者服務業(yè)領漲，原材料業(yè)領跌。吉利9月銷量按年增42%創(chuàng)新高，股價升0.4%。中國旺旺(00151.HK)跌2.9%，為跌幅藍籌。市場憧憬明日(11日)公布施政報告將有增加土地供應舉措，包括改劃農(nóng)地安排，本港地產(chǎn)股造好。新世界(00017.HK)為升幅藍籌。濠賭股反彈。中國電信(00728.HK)升4.7%，為升幅國指成份股。通達集團(00698.HK)擬實物分派分拆通達宏泰上市，股價揚3.8%。

　　10月10日，“滬股通”每日130億元額度，截至收盤凈流入24.65億元，當日剩余105.35億元，占全日額度81.04%；“滬市港股通”每日105億元限額，截至收盤凈流入15.18億元，當日剩余89.82元，占全日額度85.54%?！吧罟赏ā苯袢諆袅魅?，每日130億元額度，截止收盤凈流入17.54億元，當日剩余112.46億元，占全日額度86.51%；“深市港股通”每日105億元限額，截止收盤凈流入7.77億元，當日剩余97.23億元，占全日額度92.60%。

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